In questa colonna è originariamente apparso su Opzioni profitti. Anche se non avete mai scambiato una put e di call, è importante capire come le opzioni di scadenza può influenzare i prezzi delle azioni. L'attività di trading in opzioni può avere un effetto diretto e misurabile sui prezzi delle azioni, in particolare l'ultimo giorno di contrattazione prima della scadenza. Vediamo due modi che le opzioni di scadenza può influenzare il mercato globale, nonché azioni specifiche, e quindi prendere in considerazione come gli investitori dovrebbero occuparsi di queste tendenze. Pinning si riferisce al prezzo di un sottostante stock trading più vicino ad un prezzo di esercizio dell'opzione scambiato attivamente di quanto sarebbe assente l'attività di opzioni. Immaginate che oggi è l'ultimo giorno di contrattazione prima della scadenza, e che un investitore ha venduto 100 Google (GOOG) put colpito a 615, il che significa che ha l'obbligo di acquistare 10.000 azioni GOOG da un proprietario di put che decide di esercitare la sua opzione. Se GOOG chiude sopra 615, le opzioni put scadrà senza valore, consentire al commerciante di mantenere il premio ricevuto dalla vendita. Tuttavia, se GOOG chiude alle 614,95, le opzioni saranno probabilmente esercitati automaticamente, lasciando gli investitori a lungo 10.000 azioni all'inizio delle contrattazioni il Lunedi. Molti investitori dont vogliono correre il rischio dello stock gapping giù al Lunedi aperto, in modo che entrino posizioni azionarie progettati per mantenere il prezzo delle azioni dal breve sciopero delle loro opzioni - questo è particolarmente vero per gli investitori e le imprese con grande opzione posizioni relative al volume degli scambi in un magazzino. In questo esempio, se GOOG muove verso il basso 615,50-614,90 durante Venerdì di trading, il nostro investitore potrebbe acquistare azioni GOOG al prezzo corrente di mercato di dimensioni sufficienti per esercitare una pressione verso l'alto per il prezzo delle azioni. Immaginate, allora, che il titolo va alla deriva di nuovo fino a 615,20. Il nostro commerciante non ha più bisogno delle azioni appena acquistate, dato che il prezzo si è mosso sopra di lei prezzo di esercizio, così lei potrebbe vendere parte o la totalità della nota stock posizione anche che i commercianti opzione che hanno venduto breve le 615 chiamate avranno lo stesso incentivo ora a vendere allo scoperto GOOG magazzino nel tentativo di ottenere il titolo di nuovo sotto il livello 615. Questa azione avanti e indietro guidato da l'esposizione di commercianti opzione fa sì che le scorte di rimanere vicino o essere appuntato per colpire i prezzi con alto open interest. Gli effetti del rischio perno su rendimenti azionari sono stati valutati in diverse pubblicazioni accademiche. Uno studio dal 2004 ha trovato che i rendimenti dei titoli con opzioni elencate sono influenzati da perno di clustering, in media, da 0,65, per un cambiamento totale capitalizzazione di mercato di 9 miliardi. A volte, tuttavia, gli altri fattori che influenzano il movimento dei prezzi sarà facile sopraffare qualsiasi pressione pinning nascente. Immaginate ora che alla scadenza Venerdì, le azioni GOOG aprono in calo del 2 a 605. I commercianti che altrimenti avrebbero pensato di cercare di difendere una posizione corta opzione - provocando lo stock di tornare fino a 615 - sapere che il valore della loro posizione opzione vale inferiore al capitale che ci vuole per influenzare lo stock in misura così drammatico. Invece, avrà più senso per loro di riacquistare le brevi opzioni put. Questo crea più pressione di vendita dello stock, dato che i market maker che offrono quei 615 mette ai nostri commercianti coprire la propria nuova esposizione per la vendita di quote di capitale a breve. Poiché il tempo di scadenza è così breve, la gamma delle 615 opzioni e tutte le altre opzioni near-the-money sarà molto alto. Gamma è la variabile rischio che misura la quantità di una sensibilità opzioni di prezzo delle azioni (il suo delta) cambierà per ogni punto mossa nel sottostante. Alto di gamma significa che hedgers opzione avranno bisogno di comprare e vendere più azioni di quello che altrimenti sarebbe se le opzioni in questione fossero molte settimane o mesi a scadenza. Dal momento che l'attività di copertura in questo scenario è nella stessa direzione della tendenza dei prezzi a breve termine, l'alto di gamma opzione alla scadenza può esacerbare la volatilità dei prezzi. Pensate di gamma come combustibile leggero. Esso non causerà un incendio di per sé, ma data la scintilla di un movimento di considerevoli dimensioni dello stock, quello che potrebbe essere un lento bruciare in un giorno normale può trasformarsi, alla scadenza Venerdì, in un grande incendio. Opzione di scadenza e investitori stock Così come si dovrebbe immagazzinare investitori adeguare i loro portafogli e le abitudini commerciali per spiegare il fenomeno scadenza legati Pinning ad un prezzo di esercizio vicina intorno opzione di scadenza tende a ridurre la volatilità dei prezzi, quindi non è una preoccupazione urgente per qualsiasi ma il commercianti di equità più breve termine. Un settore in cui appuntare potrebbe avere effetti indesiderati è nello svolgimento quotidiano delle strategie di trading ad esempio coppie se una gamba di una coppia longshort equità è particolarmente incline a pinning intorno scadenza. Gli effetti della volatilità dei prezzi gamma-esacerbato sono più gravi. In singoli titoli azionari, quando la scadenza mensile telai, gli investitori possono cercare colpi di opzione che hanno un livello di interesse aperta che 1) è molto più alto rispetto ad altri scioperi nelle vicinanze e 2) vale la pena di una percentuale significativa del valore delle scorte di volume medio giornaliero. esposizione Opzioni soddisfare tali requisiti potrebbe muoversi in modo significativo il valore sottostante se i commercianti decidono di chiudere le posizioni sotto pressione. Negativo gamma nei pressi di scadenza può anche guidare il mercato nel suo complesso. Opzioni su indici azionari, come SPX e gli ETF come SPDR SampP 500 ETF (SPY) e PowerShares QQQ Trust (QQQ) sono alcuni dei più attivamente scambiati nel mondo, il che significa che non vi è quasi sempre un rischio nei giorni di scadenza che un inaspettatamente elevato mossa sarà aggravata dalla presenza di grandi out of the money call e put esposizione. Negli ultimi anni, la Federal Reserve ha annunciato tagli dei tassi di interesse a sorpresa sulla scadenza di venerdì in un tentativo trasparente per lasciare che i tagli hanno la massima effetto immediato possibile. Il modo migliore per accogliere la possibilità di oscillazioni di prezzo di scadenza indotto è quello di essere pronto per la maggiore volatilità commerciando dimensioni più piccole di posizione e l'impostazione fermate più ampi. In particolare, a livello intraday, un Venerdì mattina volatile, è probabile che generare un pomeriggio di Venerdì volatile. Infine, non tutte le azioni di mercato si rivela essere così significativo come potremmo vogliamo che sia. Gli operatori di mercato amano per assegnare causalità e significato a rendimenti azionari giorno per giorno, a volte che collega la stessa notizia di su e giù per i giorni successivi. La verità è che molta azione mercato è o sistemica o imperscrutabile. Nel caso di una giornata particolarmente tranquilla del trading nei pressi di scadenza delle opzioni, quello che sembra un mercato passivo può essere in parte attribuibile a pinning. Una giornata selvaggia di negoziazione, al contrario, non può essere puramente circa in preda al panico, gli investitori seri, ma anche lo svolgimento razionale e la risoluzione degli impegni opzioni precedenti. Ottenere una e-mail avviso ogni volta che scrivo un articolo per denaro reale. Fare clic sul Seguire accanto al mio sottotitolo a questo articolo. Al momento della pubblicazione, Jared Woodard ricoperto posizioni in SPX, SPY, e QQQ. Guide di opzione Pinning a Opzioni Opzioni di scadenza di scadenza è proprio dietro l'angolo, e quindi dovremo iniziare a sentir parlare il rischio perno nelle opzioni insieme con il potenziale per alcuni nomi da pin ad un prezzo di esercizio. Qui di seguito è una guida completa per la meccanica di opzioni pinning. Qual è l'opzione Pinning Pinning opzione si riferisce al prezzo azione in azioni come vengono in opzioni di scadenza. Si è spesso visto come magia oscura. ma in poche parole è quando alcuni commercianti e operatori di mercato hanno un incentivo a tenere un titolo sottostante intorno a un certo prezzo. Perché accade C'è un problema con la tenuta opzioni brevi fino alla scadenza, soprattutto se sono in denaro. Diciamo che si è a corto AAPL 390 mette. Ciò significa che hai l'obbligo di acquisto di azioni da parte del proprietario opzione se decidono di esercitare il loro contratto. Ora l'unica volta che è vantaggioso per un proprietario opzione di esercizio è se l'opzione è in-the-money. Quindi, se alla scadenza AAPL è scambiato a 391, l'acquirente opzione non eserciterà in quanto possono andare e vendere AAPL a un prezzo superiore a quello di esercizio dell'opzione. Ma se AAPL è scambiato a 389, poi il proprietario della put AAPL può assegnare azioni al venditore opzione per un prezzo migliore di quello di mercato. Se hai venduto che AAPL ha messo, non si vuole veramente ottenere assegnato Forse, ma allora che si lascia con il rischio durante il fine settimana, commissioni più alte, e si lega il vostro margine. Così pantaloncini opzione spesso hanno un incentivo a mantenere il prezzo delle azioni del sottostante al di sopra o al di sotto di un certo prezzo d'esercizio. Se sei il AAPL put venditore e si dispone di una certa dimensione grave, si può solo uscire e comprare AAPL il Venerdì di mantenere il prezzo al di sopra che colpiscono. Lo stesso accade con le chiamate venduti. Questo crea una fonte unica di domanda e offerta visto solo come entriamo in opzioni di scadenza. Che aspetto che ci sia un livello di prezzo, di solito un esercizio dell'opzione cui prezzo sarà tentare di spostare away-- e sarà incontrato con una forza che induce a tornare a questo livello, e potenzialmente superamento. Poiché le testine di mercato verso la fine della giornata, le forze che tentano di allontanarlo da quella strike diminuirà e la quantità di forza richiesta sarà ridotto pure. Assomiglia un bambino su un swingset che ha smesso di muovere le gambe, e sta arrivando a un periodo di riposo. Ha sempre avviene Pensateci: opzione di pinning è dove una nuova fonte di domanda e offerta venire sul mercato, al fine di mantenere il prezzo del sottostante nei pressi di uno sciopero. Ma se il supplydemand complessiva del mercato va in squilibrio che sommerge l'effetto pinning, poi vediamo spesso un movimento veloce di distanza dallo sciopero. Da quello che Ive visto, l'ingresso che effettua il commercio di più è la quantità di open interest sullo sciopero rispetto alla quantità media di azioni scambiate. Questo ci mostra come molti commercianti e operatori di mercato in realtà hanno la pelle nel gioco. Se un numero sufficiente i commercianti hanno la pelle nel gioco di tenerlo intorno a quel prezzo, allora l'offerta e la domanda pinning sarà grande abbastanza per l'effetto che accada. Se no, allora l'azione dei prezzi può essere più casuale. L'efficacia statistica di opzione pinning è venuto in discussione, e posso vedere why-- la sua molto più di un'arte buio e non è così coerente come si potrebbe pensare. Ma quando accade, sai che quando lo vedi. Quando fa Pinning Comincia Questo va in qualche teoria semplice mercato delle aste. Il mercato azionario si apre alle 09:30 orientale. Noi di solito hanno una buona ora di negoziazione, forse 90 minutes-- e quindi spesso la volatilità si sistemerà. Questo è perché gran parte del grande flusso assetto istituzionale verifica all'inizio della giornata. Dopo la sessione del mattino è il posto migliore per iniziare la scansione per appuntare i candidati. Presto il pranzo arriverà intorno, e poi il commercio può ritirare presso l'14:00 turno, ma se i livelli sono seguiti in alcuni singoli nomi, allora si può essere in grado di raccogliere un mestiere. Quali sono buoni candidati pin prima cosa che dovete avere è una scheda di opzioni piuttosto liquida. Ciò significa che si inizierà a vedere gli stessi nomi più e over-- AAPL, GOOG, PCLN, BIDU e così via. La seconda cosa che dovete guardare per è il rischio notizia. Questo può essere utile in molti modi, come spesso produce un effetto pinning migliorata, o forse una compressione opzione se la mossa è più grande di quello che le opzioni stanno valutando in. Candidati migliori avranno un open interest più elevato in uno sciopero pinning rispetto alle altre . Tuttavia, questo non garantisce i tempi in cui lo stock completamente invase un livello che molti si aspettavano da un perno a causa del grande interesse aperto un perno in qualsiasi tipo di way-- Ive visto. Cercare nomi che potrebbero essere tecnicamente sistemarsi in un intervallo. Spesso vi è un livello di supporto o resistenza che contribuirà a mantenere i prezzi vicini, e la struttura del mercato sarà effettivamente fornire rinforzo ai livelli. Inoltre, prendere in considerazione solo i nomi che hanno sciopero larghezza prezzo di 5 o più. Quando si dispone di nomi con prezzi di esercizio più stretti, essa offre i commercianti opzione la possibilità di distribuire l'open interest, che riduce la pelle nel gioco. Quindi, se siete alla ricerca di un perno di opzione X, verrà lasciato che vogliono. Con questi filtri, ti capiterà spesso di vedere che si torna agli stessi nomi più e più volte. E questo è fine-- ogni singolo magazzino ha una propria personalità che può essere appresa solo con l'esperienza. Posso commercio Opzione pinning Questa è una domanda difficile, perché ci sono molti modi per il commercio i risultati del effetto pinning. Io generalmente scomposizione in 3 categorie di mestieri. Commerciale Categoria 1: Gioca per la Pin Questo è un insieme di mestieri in cui si dispone ad alta convinzione che il sottostante rimarrà in corrispondenza o in prossimità di un attacco che entra alla fine della giornata. Siete alla ricerca di un sacco di theta, in modo da essere un venditore di un'opzione rete. In cambio della theta, si prende un sacco di gamma risk-- si perde il denaro su un movimento veloce. A causa della vostra fede in l'effetto pinning, si ritiene che il rischio gamma è mitigato. Esempi di traffici in questa categoria sono le vendite a cavaliere, le vendite strangolare, farfalle ferro e calendari. Commerciale Categoria 2: Gioca in movimento allora PIN Questa è un po 'più di un commercio avanzato. In poche parole, si dispone di un bias direzionale in un magazzino per 1 giorno, ma si pensa che uno spillo appena al di sopra o al di sotto del prezzo è molto possibile. T: ecco un modo per strutturare il rischio che fa i soldi se rimane al prezzo corrente, più soldi se si va al pin, e le perdite se overshoot il perno. Ci sono anche considerazioni più avanzate, come la volatilità implicita nel nome così come il potenziale di arbitraggio di volatilità a breve termine. Esempi di traffici in questa categoria includono le vendite di rapporto, farfalle ala spezzata, e fuori dei calendari di denaro. Commerciale Categoria 3: Gioca per la Blowout Questo tipo di commercio funziona quando si crede che le forze della domanda e dell'offerta a breve termine saranno notevolmente superiori alcun tipo di effetto pinning. Questo viene spesso sul retro di un mercato con un trend o di uno stock che ha appena visto notizia diffusa come utili o numeri di vendita. Con questo commercio si è disposti ad accettare il rischio theta in cambio della possibilità di trarre profitto in un movimento veloce. Il vantaggio di questo commercio è che se hai ragione, le opzioni andranno pieno intrinseco e si eliminerà il rischio theta del tutto. Esempi di questo commercio sono acquisti a cavaliere, acquisti, vendite strangolare calendario e dritto fino compra putcall. Faccio notare, ci sono alcuni rischi molto diversi quando le negoziazioni opex. Si balla su ciò che mi riferisco a come il filo della lama di gamma, che non è un posto divertente per essere quando si sbaglia. OPEX di trading richiede una mente molto disciplinato e l'agilità necessaria per regolare le posizioni in fretta. Quali sono le opzioni settimanali hanno fatto per Pinning Questo è una grande domanda per uno studente laureato per coprire in un documento di tesi. Non ho tutti i numeri duri, ma Ill dare i miei pensieri sulla base di guardare il mercato in OPEX quest'anno. L'introduzione di opzioni settimanali in molti candidati pinning ha un effetto molto specifico. Quei commercianti che cercano di prendere posizioni a breve termine non devono più utilizzare le opzioni di mese anteriore. Questo ha portato a termine flusso di ordini vicino da distribuire tra le opzioni a breve termine, che ha portato alla diminuzione di interesse aperto sulle opzioni mensili che vanno in scadenza. Allora, cosa ne pensi succederebbe qui Certo, l'effetto pinning deve essere ridotta durante le opzioni mensili di scadenza e penso che abbia. Ma, con mia grande sorpresa, non vi è stata una ripresa pinning effetti nelle opzioni settimanali. Non so se questo è quantificabile vero, ma il modo in cui alcune di queste opzioni settimanali commercio il Venerdì mi portano a credere che ci possa essere una rinascita nell'arte buio. Tutte le altre domande se ho perso qualcosa o vogliono darmi un feedback, fatemi sapere nella sezione commenti. Steven Place è il fondatore e commerciante testa investingwithoptionsOption-scadenza Settimana Effetto settimana Opzione di scadenza è una settimana prima che le opzioni di scadenza (Venerdì prima di ogni terzo Sabato di ogni mese). larga capitalizzazione con opzioni negoziate attivamente tendono ad avere sostanzialmente più elevati rendimenti medi settimanali in queste settimane. Una semplice strategia di market timing potrebbe essere quindi costruito - gt tenere più grandi scorte durante le settimane opzione della scadenza e rimanere in contanti durante resto dell'anno. La ricerca accademica ragione fondamentale suggerisce che intra-mese schemi settimanali in attività di chiamata relativi contribuiscono a modelli in rendimenti azionari media settimanale. riequilibrio Hedge dai market maker opzione nelle più grandi titoli con le opzioni negoziate più attivamente è una delle ragioni principali per i ritorni stocks39 anomali. Durante le settimane opzione di scadenza, una riduzione considerevole si verifica in opzione open interest come il breve termine approccio opzioni di scadenza e quindi scadono. Una riduzione della chiamata open interest deve essere associata ad una riduzione della posizione lungo richiamo netto di market maker. Ciò comporta una riduzione delle posizioni short-stock che si terrà da market maker per delta siepe loro partecipazioni chiamata a lunga. Semplici investitori strategia di trading scelgono titoli da SP 100 indice come hisher universo d'investimento (azioni potrebbero essere facilmente monitorati tramite ETF o fondo indice). Heshe poi va lungo SP 100 titoli durante la settimana opzione di scadenza e rimane in contanti durante gli altri giorni. Alimentazione Stivers, Sun: Opzione di attività e rendimenti azionari durante le settimane di Opzione di scadenza papers. ssrnsol3papers. cfmabstractid1571786 Abstract: Nel 1983-2008, troviamo che larga capitalizzazione con opzioni negoziate attivamente tendono ad avere sostanzialmente più elevati rendimenti medi settimanali durante Opzione settimane di scadenza (un mese di terze Venerdì settimana), con piccole differenze di volatilità dei rendimenti settimanali. Questa differenza di rendimento media settimanale è evidente in due dimensioni, sia rispetto alle altre rendimenti settimanali non-terzo-venerdì per il rispettivo magazzino e relativa al terzo-Venerdì rendimenti settimanali per gli stock più piccoli. Al contrario, la media settimanale rendimenti azionari del terzo venerdì non sono diversi rispetto alle altre settimane su un periodo campione di pre-opzione-mercato dal 1948 al 1972. Per sondare ulteriormente, indaghiamo legami con opzione open interest e il volume opzione. In primo luogo, troviamo che l'opzione aperta interesse diminuisce sensibilmente nel corso del terzo-Venerdì settimana e che il commercio di chiamata è alta durante la terza settimana Venerdì, relativa sia alla base del volume azionario e il volume put. In secondo luogo, i modelli in commercio di chiamata di non-market-maker suggeriscono che l'esposizione delta chiamata legati di market maker tende a diminuire sensibilmente durante la settimana opzione di scadenza. In terzo luogo, troviamo che la media rendimenti settimanali sono particolarmente elevati per settimane opzione della scadenza che anche sperimentano un volume di scambi chiamata alta, rispetto al volume di magazzino sottostante. Insieme con la letteratura recente correlato, i nostri risultati suggeriscono che collettive intra-mese schemi settimanali in attività di chiamata relativi contribuiscono a modelli in settimanali rendimenti medi, con siepe riequilibrio dai market maker opzione di essere un probabile viale. Altri documenti correlati dai mercati:
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